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巴比馒头上市”!“馒头第一股”随即诞生!

作者:亚美ag娱乐app下载 2020-09-03 19:52 浏览次数:

  自2018年8月进行IPO辅导至今仅过去2年,巴比馒头运营主体中饮巴比食品股份有限公司通过了上市申请。这就意味着,公司一旦上市成功,国内“馒头第一股”随即诞生!

  开遍江浙沪的街头早餐店巴比馒头的母公司——中饮巴比食品股份有限公司(下称“中饮巴比”)日前获证监会IPO审核(首发)通过,A股馒头第一股即将登陆资本市场。

  从中饮巴比此前提交的招股书可以看到,该公司此次准备募资9.5亿元,用于产能扩张和生产制造及管理的技术提升,包括智能化厂房项目、生产线及仓储系统提升项目、直营网络建设项目、食品研发中心和检测中心建设项目等。

  中饮股份是实实在在的“夫妻店”,截止申报书递交日,刘会平直接持股54.41%,其通过天津会平、天津巴比、天津中饮间接持有中饮股份16.06%股权,其妻丁仕梅则持有中饮股份10.23%股权,两人共同持有中饮股份80.7%股权,拥有绝对控制权。

  2019年底,中饮股份正式冲刺A股IPO,公司上市后,创始人夫妇的身家将超过10亿元。

  1997年,19岁的刘会平来到广西南宁,以5000元价格租了个门店,开始带徒弟做包子。后辗转来到上海,到2003年,刘会平用积累下的第一个100万元,拿出50万元注册公司,并投入80万元,在2004年投产自己的包子工厂,加快开店步伐。

  刘会平最初创立巴比馒头时,还不叫巴比馒头,而是叫“刘师傅大包”,小店看上去也就是装修好一点的早餐档,但到了2003年,随着生意越做越大,门店越开越多,原本的生产模式已经不符合现有的发展状况了。刘会平决定借鉴肯德基、麦当劳的模式,“刘师傅大包”正式更名巴比馒头。2004年,刘会平已经开了10多家直营的巴比馒头店,加上亲戚朋友加盟的门店,共计20多家。

  但真正让巴比馒头走上快车道的是2005年开始启动的加盟,这种低成本的扩张模式让巴比馒头在当年9月就突破了50家店,2010年突破500家。

  随着开放加盟后,“巴比馒头”的角色定位发生变化,从一个包子馒头连锁店的经营者,变成中式面点制造商,主要的营收来源有两部分:向加盟店销售供应包子、馒头的原料或半成品,以及加盟费、管理费等收入,目前巴比馒头的线家,门店遍布于上海、江苏、浙江、广东、北京等几十座城市。

  公开资料显示,中饮股份专业从事中式面点速冻食品的研发、生产与销售,是一家“连锁门店销售为主,团体供餐销售为辅”的中式面点速冻食品制造企业,旗下的早餐店“巴比馒头”较为出名。

  公司产品分为面点系列产品、馅料系列产品以及外部采购系列产品,具体包括包子、馒头、粗粮点心、馅料以及粥品饮品等,共计近百余种产品。

  随着门店的扩张,2016年-2018年,巴比馒头分别实现营业收入7.2亿元、8.67亿元和9.9亿元,年均复合增长17.26%,如果不考虑加盟费用等情况,只靠卖包子,中饮股份2018年需要卖接近5亿个包子,对应的归母净利润为3762.1万元、1.13亿元、1.43亿元。

  根据狗不理近年来的营收情况看,狗不理的业绩并不理想。2016年-2018年,狗不理实现营业收入1亿元、1.08亿元、1.29亿元,2018年的归母净利润仅2068.49万元。

  值得一提的是,狗不理带有特色小吃的属性,相比之下,巴比馒头更偏向快餐属性,外带为主,也并不像狗不理包子一样刻意追求外地游客作为客户。

  值得关注的是,中饮股份发展到如今的规模主要依靠特许加盟,实现了轻资产扩张。在地租费用逐年上涨的背景下,中饮股份有效降低了自身的成本与风险。

  招股书显示,中饮股份采取单店加盟模式,期限为3年,加盟商拥有加盟门店的所有权和收益权,自负盈亏,接受中饮股份的指导监督。从操作模式来看,中饮股份会将速冻面点成品和馅料等统一配送至加盟门店。

  截至2019年6月底,中饮股份已在上海、广州建立生产基地,在北京委托第三方生产,销售网络覆盖上海、江苏、浙江、北京、广东等几十个城市,但直营门店仅有15家,加盟门店多达2784家,占门店总数的99.46%。

  红星资本局注意到,加盟门店数量从2016年至2019年6月分别为11家、15家、15家、15家,基本没有增长。

  而加盟门店与直营店的盈利能力差距明显。招股书显示,2016年-2019年上半年,直营门店毛利率达到60%左右,加盟店毛利率在30%左右。也就是说,直营店的毛利为加盟店2倍。

  单店销售方面,2016年-2019年6月,中饮股份直营门店的平均销售额分别为92.32万元、101.26万元、114.41万元,52.97万元;而加盟门店的平均销售收入则为32.59万元、33.78万元、33.16万元、14.87万元。

  中饮股份在招股书中坦承,加盟模式下的客户较为分散,对单个客户的销售金额较低;加盟店单店收入较小且较为分散,单店收入差距相对较大。

  受房租上涨或拆迁等因素影响,近年来退出巴比馒头加盟的门店数量也在增加。2017年、2018年,中饮股份分别增加加盟门店430家、527家,但同期退出的加盟门店分别达到173家、217家。2019年上半年,中饮股份新增加盟店300家,减少157家。

  值得注意的是,中饮巴比的上市也伴随着多重风险的增加。公司的市场扩张以加盟模式为主,绝大多数门店都是加盟形式。上市后进一步拓展市场,若加盟商不能在日常经营中严格遵守公司的管理要求,中饮巴比对加盟模式的制度建设、运营管理、资金管理和内控等方面将面临更大的挑战。

  此外,巴比馒头重点覆盖的江浙沪地区,也是大型连锁便利店企业密集覆盖的区域,两者在食品品类、门店选址上重合度较高,但相比于便利店,巴比馒头的产品品类和消费场景都更局限,同样是规模化发展和遍布街头,便利店将成为巴比馒头未来发展路上的劲敌。

  中国食品产业分析师朱丹蓬表示,巴比馒头有规模优势,但品牌调性不太高,成功步入资本市场后,品牌调性、产品升级迭代上都有待加强,行业竞争激烈,能否保持良好的业绩和利润率还有待观察,但规模化的连锁便利店,必然会对其发展形成一定的压制。

  “现在便利店在食品上覆盖了早餐、中餐便当、关东煮、烧烤、零食等多个品类,甚至包括咖啡、甜点、水果等休闲品类,巴比馒头这类店的优势不多,关键是以后如何在模式、场景、产品创新上进行突破。”朱丹蓬说。

  就其面点产品来说,仅为包子、馒头、烧卖等十分常见的品类。相对于其他经营速冻食品的企业如三全食品来说,渠道销售、门店销售、产品种类都远远不足。而较之北京庆丰餐饮主营的包子、小吃、炒菜等传统餐饮业,中饮股份旗下仅有巴比馒头这一品牌,营收结构也相对单调。

  有分析人士认为,目前的营业结构,将会使中饮股份在上市后,面对市场潜在的危机,抗风险能力较弱。尽管发展天花板较为明显,结构较为单一,但中饮股份凭借大量加盟店也实现了营收的连年稳定增长,目前,在南方地区早餐早点行业排名前列。同类连锁品牌,如南京青露、上海早阳等,体量仅在几百家,短期内对于巴比馒头的市场份额影响不大。

  此后随着食品加工厂产能的逐渐升级、国内经销商市场的逐步下沉,仍然能够实现几年内的稳步发展。

  目前,国内中式面点速冻食品行业仍然处于完全竞争状态,少部分品牌如天津狗不理、西安小六汤包、杭州新丰小吃实现了新三板挂牌,但总体体量较小,对于国内总体市场影响不大。而以中饮股份目前的营业规模,2017年其在食品制造业市占率也仅有0.039%。

  这也意味着,在竞争激烈、品类繁多的食品制造业市场,单纯地靠包子、馒头支撑主要业务终究不是长久之计。因此,目前还需兼顾版权维护、拓展华南、华北市场近期发展难题的巴比馒头,想要增加业务范围,或还需等进一步融资成功后才能实现了。

  通过上市,巴比馒头可以很好地打造公司知名度。当前虽然华南和华东地区巴比馒头比较出名,但是全国的其他很多地方都不知道。此外上市之后,公司可以实现更大布局,在转型升级之后,向高端餐饮行业领域进军,提高产品的利润。

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